MODENESI – Regimes Monetarios

MODENESI – Regimes Monetarios: Teoria e a experiencia do real – paginas 53 a 78 e 134 a 162

Monetarismo

Estabelece-se como regra uma meta de expansão para a base
monetária (ou para os meios de pagamentos) igual à taxa de crescimento do
produto interno bruto (PIB). Essa estratégia de condução da pol mon resulta da
convicção de que a estabilidade de preços pode ser alcançada se, e somente se,
o estoque monetário evolui pari passu com o POIB real.

A hipótese central do monetarismo tipo I é a da existência
da chamada taxa natural de desemprego.
Outro aspecto fundamental dessa abordagem monetarista é a suposição de que os
agentes econômicos formam expectativas do tipo adaptativas, o que, por sua vez, deu origem à chamada curva de
Philips aceleracionista. — A junção destes dois pontos resulta na concepção de
que, no longo prazo, variações no estoque monetário não afetam variáveis reais
da economia (neutralidade da moeda).

A taxa naturaç é determinada por fatores reais e, na
ausência de intervenções monetárias, o nível de desemprego se iguala à ela.
…é, portanto, aquela que equilibra o mercado de trabalho, dadas as suas
características estruturais e institucionais e as preferências dos agentes
econômicos. …nesse nível de desemprego, todos os agentes estão otimizando
suas funções de utilidade.

Na realidade, a hipótese de flexibilidade de preços (e salários) é que garante a propriedade de
estabilidade do equilíbrio macroeconômico, associado a um volume de desemprego
igua à taxa natural.

Friedman supôs que os agentes formam expectativas adaptativas baseando-se apenas em informações sobre o
passado.

…Em resumo, na ausência
de ilusão monetária, o nível de desemprego se iguala à taxa natural.

Ilusão monetária,
nada mais é do que um erro expectacional.

…a eficácia da política monetária está condicionada ao
fato de esta não ser plenamente antecipada pelos agentes: seus efeitos duram
apenas enquanto hpuver o fenômeno da ilusão monetária. Dessa forma, o modelo
monetarista prevê que, se a autoridade monetária visa manter o desemprego
sistematicamente abaixo da taxa natural, é necessário criar surpresas
inflacionárias continuamente – expandidndo a oferta monetária a taxas
crescentes –, gerando, assim, uma taxa de inflação também crescente. (69)

Modelo
novo-clássico

… o resultado mais relevante desse modelo é a existência
do chamado viés inflacionário, ou o
incentivo que a autoridade monetária tem para criar a inflação-surpresa, com o
intuito de reduzir o nível de desemprego abaixo da taxa natural. (135)

…há uma exarcebação da neutralidade da moeda, pois se
prevê que políticas monetárias sistemáticas não afetam variáveis reais, mesmo
no curto prazo. Assim, pode-se dizer que a moeda não é apenas neutra, como
postulou Friedman, mas, sim, superneutra.

Em linhas gerais, a hipótese de expectativas racionais estabelece que os agentes econômicos maximizam a utilização de toda a informação
disponível ao formarem suas expectativas. […] Em sua versão mais forte,
essa hipótese postula que a expectativa subjetiva dos agentes econômicos com
relação a uma determinada variável coincide com a esperança matemática objetiva
dessa mesma variável. 141

Já no modelo novo-clássico, a expectativa de inflação não é
enviesada, pois: (i) os agentes racionais maximizam a utilização de toda a
informação disponível e, portanto, (ii) são capazes de reformularem suas expectativas,
evitando a ocorrência de erros sistemáticos. (144)